Descripción completa de la compañía: su origen en Yandex, su modelo de AI cloud, sus filiales, su infraestructura, su economía y su estructura de capital.
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Actualizado el 22 de septiembre de 2026
1. Identidad y origen: de Yandex a Nebius
Nebius Group N.V. (Nasdaq: NBIS) es una compañía neerlandesa con sede en Ámsterdam que se define a sí misma como «la compañía de nube de IA». Su historia es la reconversión más radical que se recuerda en el sector tecnológico europeo: es la sucesora legal de Yandex N.V., el holding del buscador ruso que salió a bolsa en 2011 y que, tras la invasión de Ucrania, negoció durante dos años la separación de sus activos en Rusia, completada en 2024 por unos 5.400 millones de dólares.
Con ese capital, el equipo de ingeniería internacional y la tecnología desarrollada durante más de dos décadas, la empresa se renombró Nebius en octubre de 2024 y apostó todo a un solo negocio: construir y operar la infraestructura sobre la que se entrena y se ejecuta la inteligencia artificial. Su fundador y consejero delegado es Arkady Volozh; la dirección financiera corresponde a Dado Kim y la de infraestructura a Andrey Korolenko. En 2025 facturó 529,8 millones de dólares; en el segundo trimestre de 2026, 582,3 millones en un solo trimestre.
2. Qué vende exactamente: la AI cloud full-stack
Nebius no alquila simplemente servidores con tarjetas gráficas. Diseña y construye lo que llama AI factories: centros de datos de altísima densidad pensados desde el principio para cargas de inteligencia artificial, con refrigeración líquida, red propia de baja latencia, almacenamiento de alto rendimiento y una capa de software de orquestación desarrollada internamente. Sobre esa infraestructura ofrece una plataforma completa que cubre todo el ciclo de vida de la IA: preparación de datos, entrenamiento de modelos, ajuste fino y despliegue en producción.
El modelo comercial tiene dos patas. La primera es la capacidad dedicada a grandes clientes, bajo contratos plurianuales con precios por megavatio y pagos por adelantado: es el negocio de Microsoft y Meta. La segunda es la nube de IA para empresas y startups, con consumo flexible, que es donde Nebius prueba nuevas generaciones de GPU y captura precios premium. En el segundo trimestre de 2026 la compañía celebró su primera subasta de capacidad, que se cerró un 15 % por encima del precio anterior de las GPU Blackwell y un 20 % por encima del precio de referencia de su propio pipeline comercial.
3. La economía por megavatio
La dirección ha hecho pública la métrica que define el negocio: los cuatro contratos emblemáticos, con un tamaño medio superior a los 1.000 millones de dólares, rinden entre 20 y 25 millones de dólares por megavatio a medio plazo en contratos largos, mientras que la capacidad a corto plazo se coloca a 40 – 50 millones por megavatio. Esa prima del doble por el acceso inmediato es la prueba más clara de que la demanda supera hoy la capacidad que Nebius puede poner en marcha.
En términos contables, el resultado es llamativo: margen bruto del 77 % en el Q2'26 (74 % en el Q1) y un margen EBITDA ajustado del 50 % en el segmento Nebius AI, frente al 24 % del cuarto trimestre de 2025. En cuatro trimestres la compañía ha pasado de perder dinero a generar márgenes de software sobre un negocio de capital intensivo. La contrapartida es la amortización: la depreciación de las GPU equivale todavía al 45 % de los ingresos, aunque ha bajado desde el 72 % interanual.
4. Clientes y cartera contratada
El 8 de septiembre de 2025 Nebius firmó con Microsoft un acuerdo de 17.400 millones de dólares a cinco años, ampliable hasta 19.400 millones, para suministrar capacidad dedicada desde su nuevo centro de datos de Vineland (Nueva Jersey). A finales de 2025 llegó un primer acuerdo con Meta por 3.000 millones, ampliado el 16 de marzo de 2026 a 12.000 millones en clústeres dedicados con despliegues por tramos desde principios de 2027 y con una opción adicional de 15.000 millones para comprar capacidad disponible en futuros clústeres: en total, hasta 27.000 millones.
Con esos acuerdos, la cartera contratada supera los 40.000 millones de dólares, equivalente a más de diez años de ingresos al ritmo actual y a 1,6 veces el valor de empresa. Los contratos incluyen condiciones de prepago del 50 – 60 %, lo que explica que el flujo de caja operativo del segundo trimestre (2.200 millones) cuadruplicara los ingresos del periodo y que los ingresos diferidos alcancen unos 6.000 millones.
5. Infraestructura: la carrera por la energía
El verdadero producto de Nebius no son las GPU, sino los megavatios. La compañía declara 3 GW de capacidad propia repartidos en cinco emplazamientos y ha elevado su objetivo de energía contratada a 5 GW a cierre de 2026 (desde 4 GW+). Sus principales proyectos son: Vineland (Nueva Jersey), una instalación build-to-suit de hasta 300 MW construida por DataOne para servir a Microsoft; el campus de Pensilvania, con 1,2 GW previstos sobre 398 acres en el Highridge Business Park del condado de Schuylkill; Independence (Misuri); y varios sitios europeos en Finlandia, Francia y el Reino Unido.
La diferencia crítica está entre energía contratada y energía conectada: a cierre de 2026 la guía prevé solo 800 MW – 1 GW conectados, es decir, construidos y generando ingreso. Ese desfase de varios años entre firmar la potencia y enchufarla es el principal riesgo de ejecución del proyecto, agravado por incidencias locales como la orden de paralización emitida por el ayuntamiento de Vineland en agosto de 2026, que llevó a DA Davidson a recortar su objetivo un 30 %.
6. Estructura de capital y financiación
Financiar 20.000 – 25.000 millones de dólares de inversión anual con 3.000 – 3.400 millones de ingresos obliga a una ingeniería financiera constante. En 2026 Nebius ha captado capital por cuatro vías: la inversión estratégica de 2.000 millones de NVIDIA y 4.300 millones en bonos convertibles al 1,25 – 2,625 % en el primer trimestre; un ATM de 2.800 millones (12,7 millones de acciones a 224 dólares) en el segundo; una nueva emisión de convertibles ampliada a 5.000 millones el 20 de agosto; y su primera facility respaldada por activos de 775 millones a SOFR + 250 puntos básicos. A ello se suman los más de 9.000 millones de prepagos de clientes previstos para el ejercicio.
Al cierre del segundo trimestre la compañía contaba con 8.000 millones de dólares de caja y 1.100 millones adicionales restringidos, frente a los 9.300 millones de marzo: la caja baja porque el capex (5.700 millones en el trimestre, 8.100 millones en el semestre) crece más rápido que el flujo operativo. El valor de empresa se sitúa en torno a 62.900 millones y las acciones en circulación rondan los 272 millones.
7. El resto del grupo: Avride, TripleTen, ClickHouse y Toloka
Además de la nube de IA, que representa el 98 % de los ingresos, Nebius Group posee Avride (vehículos autónomos y robots de reparto), TripleTen (plataforma de formación tecnológica, con 11,6 millones de dólares de ingresos en el Q1'26) y participaciones en ClickHouse (base de datos analítica de código abierto, en torno al 28 % del capital) y Toloka (datos y anotación para modelos de IA). Son negocios pequeños en ingresos pero relevantes como opciones de valor: la revaloración de ClickHouse en su ronda externa fue, de hecho, lo que convirtió el resultado GAAP del primer trimestre en un beneficio de 621 millones de dólares.
8. Gobierno corporativo y estructura accionarial
Nebius es un holding neerlandés con doble clase de acciones: las acciones de Clase A cotizan en el Nasdaq y las clases con derechos de voto reforzados permanecen bajo control del fundador y del equipo. Volozh conserva además un peso simbólico y político considerable, reforzado por su papel en la salida de Rusia. Para el inversor europeo, la estructura plantea las dudas habituales de los holdings extranjeros: fiscalidad de retenciones, foro legal y menor protección relativa del accionista minoritario.
9. Riesgos estructurales
Los riesgos se agrupan en cinco bloques. Financiación: un plan de capex que multiplica por siete los ingresos y depende de mercados de capital abiertos. Ejecución: construir y energizar cinco emplazamientos a la vez, con permisos, interconexiones y oposición local. Concentración: Microsoft y Meta son casi toda la cartera, y uno de los dos tramos es una opción no ejercitada. Mercado: posible deflación del precio del cómputo si la oferta de centros de datos crece más que la demanda, y obsolescencia acelerada de las GPU. Valoración: 19 veces ventas de 2026 en un sector bajo escrutinio por el riesgo de burbuja de IA.
10. En resumen
Nebius es la demostración de que un activo tecnológico maduro —el antiguo Yandex internacional— puede reinventarse en la infraestructura crítica de la década. Hoy vende capacidad de cómputo a los dos mayores compradores del mundo con márgenes del 50 %, tiene más de 40.000 millones de dólares contratados, 8.000 millones de caja y el respaldo de NVIDIA. Lo que todavía no ha demostrado es que pueda ejecutar al ritmo que exige su plan de inversión: convertir 5 GW contratados en gigavatios facturando, financiando cada año el equivalente a siete veces sus ingresos. Ese es, exactamente, el debate que divide a los analistas entre los 144 dólares del objetivo más bajo y los 415 del más alto.
«El EBITDA ajustado del grupo fue de 236 millones de dólares, frente a las pérdidas de 21 millones de un año antes.»
DADO KIM · DIRECTOR FINANCIERO DE NEBIUS · RESULTADOS Q2 2026