Análisis completo de Scandium Canada Ltd. (TSX-V: SCD), la única fuente primaria de escandio en desarrollo de Norteamérica. Proyección de precio a 5 años en tres escenarios, informe financiero, proyectos pasados y futuros, catalizadores, retos y veredicto de inversión con tamaño de posición.
Respuesta corta: no es una acción para comprar a ciegas. Es una opción especulativa sobre un activo de clase mundial todavía sin financiar, en un mercado diminuto que puede multiplicarse por tres en la próxima década. A continuación el razonamiento completo, con sus puntos a favor y en contra, y el tamaño de posición que consideramos prudente.
Rating Spartan: COMPRA TÁCTICA LIMITADA — solo para inversores con alta tolerancia al riesgo, horizonte mínimo de 5 años y capacidad de asumir una pérdida total del capital asignado.
Peso máximo recomendado en cartera: 1 % – 2 %. Con 10.000 €, entre 100 € y 200 €. No es un valor núcleo: es una apuesta asimétrica a un catalizador concreto (el nuevo PEA y la aparición de un socio estratégico).
Precio objetivo ponderado por probabilidad (2031): ˜ 0,89 CAD frente a 0,19 CAD actuales (+368 %). La dispersión entre escenarios es extrema: de 0,06 CAD a 2,00 CAD.
Calcula cuánto supone la posición recomendada sobre tu capital y qué valdría en 2031 en cada escenario. Ajusta tu capital y el porcentaje que estarías dispuesto a destinar a un valor especulativo.
En una junior minera no se descuentan flujos de caja: se valoran hitos. Hemos construido tres escenarios ligados a la secuencia real del proyecto —actualización del recurso, nuevo PEA, estudio de factibilidad, financiación de la construcción y entrada en producción— y a la evolución del precio del óxido de escandio. Pulsa cada escenario para resaltarlo.
La capitalización actual (102,4 M CAD) equivale a aproximadamente el 6 % del VAN post-impuestos del PEA de 2022 (1.720 M CAD al 10 % de descuento). Ese descuento es normal en una junior sin financiar, pero esconde una advertencia importante: aquel estudio asumió un precio del óxido de escandio de 1.500 USD/kg, muy por encima del precio real de mercado.
| Métrica de valoración | Valor | Comentario del analista |
|---|---|---|
| Capitalización bursátil | 102,4 M CAD | 538,8 M de acciones × 0,19 CAD |
| Caja neta estimada (pro-forma sep-2026) | ˜ 13 M CAD | 11,6 M a 31-may-26 + 5 M de la ampliación de agosto - consumo del trimestre |
| Valor de empresa (EV) aproximado | ˜ 89 M CAD | Lo que el mercado paga realmente por Crater Lake + Scalium+ |
| Sc2O3 contenido (indicado + inferido) | ˜ 10.200 t | 4.530 t indicados + 5.680 t inferidos |
| EV por tonelada de Sc2O3 contenida | ˜ 8.700 CAD/t | ˜ 19.600 CAD/t si solo se consideran recursos indicados |
| VAN10 post-impuestos del PEA 2022 | 1.720 M CAD | Con Sc2O3 a 1.500 USD/kg · 25 años de mina · capex 870,9 M CAD |
| VAN por acción (sin dilución adicional) | ˜ 3,19 CAD | Teórico: la bolsa aplica un 94 % de descuento por riesgo de ejecución y financiación |
Estimación propia de Spartan Brokers a partir de los datos públicos del PEA de 2022 (WSP). Escala el flujo de caja del escandio manteniendo costes operativos y capital constantes, sin dilución adicional. Es una aproximación orientativa, no una actualización oficial del estudio.
| Precio Sc2O3 (USD/kg) | Referencia | VAN10 post-imp. estimado | VAN por acción (CAD) | Frente a cap. actual |
|---|---|---|---|---|
| 640 | Precio medio 2025 (USGS) · spot 2026 | ˜ 90 M CAD | 0,17 | -12 % |
| 900 | Recuperación moderada del precio | ˜ 590 M CAD | 1,09 | +476 % |
| 1.200 | Mercado tenso por controles de exportación | ˜ 1.150 M CAD | 2,13 | +1.023 % |
| 1.500 | Supuesto del PEA 2022 | 1.720 M CAD | 3,19 | +1.580 % |
| 2.000 | Escasez estructural Occidente vs. China | > 2.600 M CAD | > 4,80 | > +2.400 % |
Ejercicio fiscal cerrado a 30 de noviembre. Últimos datos auditados de gestión publicados: tercer trimestre finalizado el 31 de mayo de 2026. Moneda: dólar canadiense.
| Concepto | 31-may-2026 | 31-ago-2025 | Variación | Lectura |
|---|---|---|---|---|
| Caja y equivalentes | 11,6 M | 0,4 M | ×29 | De la casi quiebra técnica a estar financiada |
| Capital de trabajo | 15,2 M | -1,4 M | +16,6 M | Colchón para ~18-24 meses de actividad |
| Activo total | 31,9 M | < 15 M | > ×2 | Capitalización del proyecto y de Scalium+ |
| Patrimonio neto | 30,2 M | < 14 M | > ×2 | Financiado íntegramente con capital, no con deuda |
| Pasivo total | 1,6 M | n/d | Préstamos repagados | Todos los préstamos sin garantía cancelados |
| Subvenciones por cobrar | 1,5 M | — | + | Además del apoyo federal de hasta 6,9 M CAD |
| Ingresos por venta de aleaciones | Marginales | Marginales | — | Scalium+ empieza a facturar en 2026-2027 |
| BPA (TTM) | Negativo | Negativo | — | Compañía en fase de desarrollo |
| Dividendo | 0 | 0 | — | No reparte ni repartirá en el horizonte analizado |
Cómo ha pasado de 0,4 M a más de 15 M de capital de trabajo en nueve meses.
Anunciado a 10 M, ampliado a 15 M y cerrado en 17,3 M con ejercicio total de la opción de sobreadjudicación. ˜ 78,4 M de unidades a 0,22 CAD.
46,7 M de warrants y 1,5 M de opciones ejercitados por 2,96 M CAD brutos.
Unidades a 0,20 CAD, cerrado el 20 de agosto de 2026. Dinero fiscalmente eficiente destinado a exploración canadiense.
Anunciado en PDAC 2026 con presencia ministerial, destinado al proyecto Crater Lake. No diluye.
Operación de acciones por deuda (shares for debt) que saneó el pasivo corriente.
Desinversión de un activo no estratégico que aportó caja y foco al escandio.
Estimación propia a partir del presupuesto de los programas anunciados.
Campaña de perforación de 4.000 – 7.500 m, muestra metalúrgica a granel de 8 – 10 t, evaluación ambiental de WSP, PEA, integración de Scalium+ y estructura corporativa.
Con ~13 – 15 M CAD disponibles, la compañía llega holgada al nuevo recurso (fin de 2026) y al PEA (2027). La dirección afirma que los fondos cubren al menos doce meses.
Una mina de 870,9 M CAD no se financia con caja propia. El camino realista es deuda estructurada + socio estratégico + capital. Cada ronda a precios bajos diluye al accionista actual.
Apoyo federal y provincial, acuerdos con la Nación Naskapi, posible financiación verde y el interés declarado de OEMs aeroespaciales y de defensa por una fuente occidental de escandio.
De la exploración iniciada en 2010 a la primera producción de aleaciones comerciales en 2026, con la mina todavía en fase de estudios. Esta es la línea de tiempo completa, con los hitos ya ejecutados y los previstos.
Los diez eventos concretos que revalorizarían la acción y los diez riesgos que la hundirían, con su ventana temporal y su impacto estimado.
Noticias que buscaríamos en pantalla antes de añadir posición.
Un incremento de tonelaje o ley en la zona TG, que ya se amplía de 700 a 900 m con el corredor magnético de casi 3 km, elevaría directamente el VAN del proyecto.
El flowsheet optimizado es, según la compañía, menos costoso y menos complejo, y la planta se trasladaría a un sitio brownfield en Schefferville. Un capex por debajo de 870 M CAD con el mismo VAN cambiaría por completo la ecuación de financiación.
Un contrato de suministro con un productor de aluminio, un OEM aeroespacial o de defensa, o la entrada de un socio industrial en el capital, es el catalizador que más revaloriza a una junior de minerales críticos.
China concentra entre el 50 % y el 60 % de la oferta y endureció sus controles de exportación en abril de 2025. Cualquier nueva restricción o subida del precio desde los ~640 USD/kg hacia 900 – 1.200 USD/kg multiplica el VAN del proyecto.
Ya hay hasta 6,9 M CAD del gobierno federal, 1,5 M en subvenciones por cobrar y una contribución de I+D de la Agencia Espacial Canadiense. Programas de minerales críticos de Canadá, Québec y EE. UU. pueden cubrir una parte relevante del capex.
La fabricación aditiva por arco con alambre de aluminio-escandio es un mercado que hoy no existe y que la compañía cifra en hasta 30 t/año de Sc2O3. Los resultados preliminares ya son prometedores.
Del despliegue comercial en los esquís Ferreol 2026-2027 a pedidos industriales en defensa y energía con OEMs europeos a través de Gränges. Pasar de ingresos testimoniales a millones recurrentes daría un suelo a la valoración.
El trabajo con la Universidad de Windsor en alambres Al-Sc para motores de tracción de vehículos eléctricos abre la puerta a la demanda de mayor volumen proyectada por EY-Parthenon (128 t/año en 2050).
La contribución de la Agencia Espacial Canadiense para aligerar componentes y las oportunidades identificadas en defensa europea posicionan el producto en segmentos que pagan prima por materiales críticos.
Simon Thibault procede de la cadena de suministro de materiales críticos de General Motors: sabe vender a OEMs. Su doble rol (CEO y presidente de Scalium+) apunta a una estrategia de producto antes que de mina.
Lo que nos haría reducir o cerrar la posición sin dudar.
El mundo consume ~60 t/año y Crater Lake planea 91 t/año. Si la demanda no se triplica como prevé EY-Parthenon, la compañía tendría que vender a precios que destruirían la economía del proyecto.
El óxido 99,99 % ha caído de 890 – 1.000 USD/kg en 2021 a ~640 USD/kg en 2025, y el spot de Asia nororiental marcaba ~643 USD/kg en septiembre de 2026 con caída interanual. Por debajo de 900 USD/kg el VAN se comprime con fuerza.
De ~0,4 M de caja en agosto de 2025 a 539 M de acciones hoy: bought deal, warrants, opciones, flow-through y acciones por deuda. Una ronda para construir la mina a precios bajos sería devastadora para el accionista minoritario.
El PFS previsto para verano de 2026 ya se ha aplazado. Cada trimestre de retraso consume caja, aplaza la decisión de inversión y enfría el interés del mercado.
Crater Lake está a 200 km al noreste de Schefferville, accesible solo por avión o helicóptero, con evaluación ambiental en curso y derechos aborígenes y tratados de las naciones Naskapi e Inuit. Cualquier fricción encarece el capex y alarga el calendario.
El piloto fue de 500 kg y la muestra a granel prevista es de 8 – 10 t. Pasar de eso a una planta industrial de 91 t/año de óxido de alta pureza es el salto donde fracasan muchos proyectos.
Nyngan (Scandium International Mining), NioCorp en Elk Creek, subproductos de níquel y titanio en Filipinas, Rusia y Ucrania, y residuos de bauxita. Si aparecen nuevas fuentes como subproducto, el argumento de la escasez se debilita.
Parte del plan se apoya en dinero público. Un cambio de prioridades políticas en Ottawa o Québec retrasaría la financiación del capex.
Cero ratings en los principales servicios de consenso y un volumen diario de ~1 – 1,8 M de acciones: el precio se mueve por noticias y sentimiento, con spreads amplios en un valor de 0,19 CAD.
Cambio de CEO en agosto de 2026, aplazamiento del PFS, reordenación de estudios y adquisición de una filial comercial. Ejecutar todo eso a la vez con 539 M de acciones y 15 M de caja es un reto de gestión real.
Entender la empresa exige entender un mercado que hoy es diminuto y que puede multiplicarse por tres en una década. Estas son las cifras de referencia publicadas por el USGS y por el estudio independiente de EY-Parthenon encargado por la compañía.
| Precio del óxido de escandio 99,99 % (USD/kg) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025e | Sep-2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Rango de precios medios (USGS / mercado) | 890 – 1.000 | 820 – 880 | 700 – 740 | 660 – 670 | ˜ 640 | ˜ 643 |
| Variación interanual | — | -9 % | -15 % | -7 % | -4 % | estable |
| Supuesto del PEA 2022 de Crater Lake | 1.500 USD/kg (Ernst Young) — muy por encima del precio realizado | |||||
| Comparativa del sector escandio | Activo principal | Situación | Ventaja / desventaja frente a SCD |
|---|---|---|---|
| Scandium Canada (TSXV: SCD) | Crater Lake, Québec | Recurso + piloto + PEA 2022 · PEA nuevo en preparación | Única fuente primaria de Norteamérica con aleaciones ya en el mercado |
| Scandium International Mining (TSXV: SCY) | Nyngan y Honeybugle, Australia | DFS completado y permisos, buscando financiación desde hace años | Más avanzado en permisos, pero sin mercado ni integración aguas abajo |
| NioCorp Developments (NASDAQ: NB) | Elk Creek, Nebraska | Proyecto polimetálico (niobio, escandio, tierras raras) con activos de aleaciones adquiridos en dic-2025 | Escandio como subproducto; mayor acceso a capital en EE. UU. |
| Productores chinos (subproducto) | Titanio, níquel y tierras raras | 30 – 50 t/año de oferta actual | Dominan el precio, pero con riesgo de control de exportaciones |
| Sumitomo / Filipinas · Rusia · Ucrania | Subproducto de níquel y titanio | Producción limitada y geopolíticamente expuesta | Refuerzan el argumento de una fuente occidental estable |
Descripción completa de la compañía, su negocio, sus activos, su tecnología y su estrategia.
Scandium Canada Ltd. es una empresa canadiense de minerales críticos y materiales avanzados con sede en Montréal (Québec), que cotiza en la bolsa TSX Venture Exchange con el símbolo SCD y en el mercado extrabursátil estadounidense como SCDCF. Su actividad se resume en una frase que la propia compañía repite en cada comunicación: es el desarrollador de la única fuente primaria de escandio de Norteamérica y, al mismo tiempo, el fabricante de las aleaciones de aluminio-escandio que ese metal hace posibles.
La empresa no nació con este nombre. Durante años operó como Imperial Mining Group Ltd. (TSXV: IPG), una junior de exploración centrada en el proyecto Crater Lake, en el norte de Québec, y en activos auríferos secundarios. El 6 de febrero de 2024 sus accionistas aprobaron el cambio de denominación a Scandium Canada Ltd. / Scandium Canada Ltée, la TSX Venture lo autorizó y los nuevos símbolos entraron en vigor con la apertura del mercado el 16 de febrero de 2024. El cambio de nombre no fue cosmético: reflejaba una decisión estratégica de abandonar la diversificación y convertirse en un pure play de escandio, el metal que da nombre a la compañía. En noviembre de 2025 esa limpieza de cartera culminó con la venta del proyecto aurífero La Roncière a Barrick, y en febrero de 2025 la compañía salió del OTCQB estadounidense, lo que redujo temporalmente su visibilidad entre inversores minoristas de EE. UU.
El escandio (Sc, número atómico 21) es un metal de transición blanco plateado, clasificado habitualmente dentro de las tierras raras. Es el elemento más ligero de ese grupo y, paradójicamente, uno de los más difíciles de conseguir en forma concentrada. Está presente en la corteza terrestre a razón de unas 22 partes por millón —más abundante que el oro o el platino—, pero casi nunca se concentra en yacimientos explotables, por lo que el suministro mundial procede mayoritariamente de subproductos de la metalurgia del níquel, del titanio y de ciertos residuos y colas de proceso.
Su valor industrial nace de una propiedad muy concreta: añadido en proporciones pequeñas al aluminio (entre un 0,1 % y un 0,5 %), transforma el comportamiento del material. Las aleaciones aluminio-escandio (Al-Sc) son más ligeras, más resistentes, más soldables, más resistentes a la corrosión y más estables a alta temperatura que las aleaciones de aluminio convencionales de las series 5000 y 7000. Además, el escandio mejora la conductividad eléctrica y térmica, reduce la porosidad en piezas fundidas y permite sustituir al titanio en aplicaciones de alta solicitación mecánica. Por eso sus usos se concentran en sectores donde cada gramo ahorrado vale dinero: aeroespacial, defensa, automoción y vehículos eléctricos, fabricación aditiva e impresión 3D, celdas de combustible de óxido sólido (SOFC), electrónica, cerámica técnica y lámparas de halogenuros metálicos. En los últimos años se ha sumado un uso deportivo y de consumo de gama alta —bicicletas, bates, esquís— que, aunque pequeño en volumen, sirve como escaparate tecnológico y como primera fuente de ingresos.
Para entender la oportunidad y el riesgo de Scandium Canada hay que mirar el tamaño real del mercado. Según el USGS Mineral Commodity Summaries 2026, el consumo mundial de óxido de escandio en 2025 fue de unas 60 toneladas, la producción mundial rondó las 80 toneladas y la capacidad instalada superaba ligeramente las 90 toneladas anuales. China es el productor dominante, con entre 30 y 50 toneladas al año, es decir entre la mitad y el 60 % de la oferta global; Filipinas produce materiales que se procesan en Japón, y existen volúmenes menores ligados a Rusia, Ucrania y a subproductos de níquel y titanio. En abril de 2025 Pekín endureció sus controles de exportación sobre el metal, las aleaciones, los óxidos y los compuestos de escandio, y aunque a finales de ese año comenzó a emitir licencias generales para determinados exportadores, la dependencia occidental de una sola jurisdicción quedó en evidencia.
El precio ha seguido una tendencia claramente bajista: el óxido de escandio en polvo al 99,99 % pasó de un rango de 890 – 1.000 USD/kg en 2021 a 820 – 880 USD/kg en 2022, 700 – 740 USD/kg en 2023, 660 – 670 USD/kg en 2024 y aproximadamente 640 USD/kg en 2025, con un spot asiático similar en septiembre de 2026. Es decir: hoy el escandio se vende a menos de la mitad del precio que asumió el estudio económico de Crater Lake en 2022. Esta es la tensión central de la tesis de inversión.
La contrapartida es el potencial. El estudio independiente actualizado de EY-Parthenon, publicado por la compañía el 28 de julio de 2026, proyecta una demanda mundial de 91 toneladas anuales de Sc2O3 en 2030, 194 toneladas en 2035 y 706 toneladas en 2050, con una oferta que apenas alcanzaría unas 266 toneladas en ese último año. La brecha estructural se abriría en 2035 y se ampliaría cada ejercicio. El crecimiento lo liderarían el aeroespacial (26 % anual compuesto, hasta 243 t en 2050), la defensa (23 %, 92 t) y la automoción (22 %, 128 t), mientras que la energía —hoy el mayor uso del óxido, sobre todo en SOFC— crecería a un 8 % pero seguiría siendo el segundo segmento con 222 t. La conclusión del estudio es contundente: un mercado abastecido exclusivamente por subproductos necesita fuentes primarias.
El proyecto Crater Lake está situado en la región de Nunavik, en el norte de Québec, aproximadamente a 200 kilómetros al noreste de Schefferville, y es accesible únicamente por avión o helicóptero. La propiedad consta de 96 títulos de exploración exclusivos y contiguos que suman 47 km², y es 100 % de la compañía. La exploración orientada al escandio comenzó en 2010 y ha identificado al menos cinco zonas mineralizadas, de las cuales la zona TG es el depósito principal de escandio y tierras raras.
La estimación de recurso más reciente, publicada en abril de 2025 y elaborada por Norda Stelo bajo norma NI 43-101, cifra los recursos indicados en 16,3 millones de toneladas con una ley de 277,9 g/t de Sc2O3 y los inferidos en 20,9 millones de toneladas a 271,7 g/t. Frente al informe de 2023 supone un aumento del 38 % del tonelaje de escandio contenido en indicados y del 31 % en inferidos. Utilizando un corte de retorno neto de fundición (NSR) de 205,54 CAD/t para una explotación a cielo abierto, el valor de la mineralización se estimó entre 369 y 379 CAD/t. El recurso incluye además créditos por tierras raras: 67,3 g/t de Dy2O3, 615,7 g/t de La2O3, 604,9 g/t de Nd2O3, 162,3 g/t de Pr2O3 y 11,8 g/t de Tb4O7 en la categoría indicada, lo que añade un segundo flujo de ingresos potencial.
El PEA de 2022, elaborado por WSP Canada, dibujó una operación a 25 años con un VAN pre-impuestos de 2.970 M CAD y post-impuestos de 1.720 M CAD al 10 % de descuento, una TIR del 42,9 % y del 32,8 % respectivamente, un retorno del capital en 2,5 años desde el inicio de la producción, ingresos netos medios de 608 M CAD anuales, unos ingresos brutos por metales de 15.200 M CAD a lo largo de la vida útil y una producción total de 57.298 toneladas de aleación maestra ScAl y 23.578 toneladas de concentrado de hidróxido de tierras raras, con un capital inicial de 870,9 M CAD incluyendo contingencias. En mayo de 2025 un piloto metalúrgico de 500 kg ejecutado en las instalaciones de SGS Lakefield confirmó la viabilidad del proceso y alcanzó óxido de escandio al 99,5 % de pureza, con un flowsheet que permitiría alrededor de 91 toneladas anuales de Sc2O3 frente a las 87 del PEA (cifra que la compañía precisó en una aclaración posterior). En 2026 la perforación ha seguido ampliando el conocimiento del depósito: los primeros resultados del programa anunciaron 124,9 metros a 232 ppm de Sc2O3, con tramos de 10,35 m a 461 ppm y valores individuales de hasta 641 ppm, mineralización confirmada a solo 7,3 metros de profundidad y un corredor magnético de casi 5 kilómetros identificado con un levantamiento magnético de dron de alta densidad, de los cuales unos 3 kilómetros resultan especialmente favorables. La compañía trabaja para ampliar la zona TG de 700 a 900 metros.
Dos decisiones recientes cambian el perfil del proyecto. La primera, que el estudio de prefactibilidad previsto para el verano de 2026 se ha aplazado: se hará primero la actualización del recurso (antes de fin de 2026) y después un nuevo PEA con NI 43-101, porque los resultados de perforación y las optimizaciones metalúrgicas hacen que el proceso sea menos costoso y menos complejo de lo contemplado inicialmente. La segunda, que la planta de óxido de escandio se construiría en la región de Schefferville, preferentemente en un emplazamiento brownfield de una antigua explotación minera, en lugar de en el propio yacimiento: acerca la instalación a infraestructuras existentes y reduce el riesgo logístico del sitio ártico. En paralelo, WSP desarrolla la evaluación ambiental con inventarios de fauna y flora, estudios de hábitat piscícola e hidrogeológicos y geoquímicos, y la compañía mantiene desde 2024 un acuerdo pre-desarrollo con la Nación Naskapi de Kawawachikamach, además de reconocer los derechos aborígenes y tratados de los comités Inuit del territorio.
Scandium Canada no se presenta como una simple junior de exploración, sino como una compañía de materiales avanzados con una estrategia dual o de doble motor. El primer motor es aguas arriba: el proyecto minero Crater Lake, que debe convertirse en la fuente primaria de óxido de escandio de Norteamérica. El segundo es aguas abajo: la transformación de ese metal en productos vendibles —aleaciones, polvos, alambres y piezas— a través de su división Scandium+ y de su filial Scalium+. La idea es llegar al mercado antes de que exista la mina, generar ingresos y credibilidad industrial, y construir la demanda que justificará la inversión minera.
La compañía ha desarrollado dos aleaciones Al-Sc y sus polvos, A535 y AA7075 modificada (SC7075), diseñadas específicamente para fabricación aditiva, y ha presentado una solicitud de patente provisional ante la oficina de patentes de Estados Unidos bajo el título "Aluminum alloy powders for additive manufacturing. Methods of producing the same and uses thereof". Los ensayos con alambre SC7075 para WAAM (fabricación aditiva por arco de alambre) han dado resultados preliminares prometedores: el alambre ha demostrado capacidad para producir estructuras comparables a las de un alambre comercial sin escandio, y el trabajo actual se centra en optimizar los parámetros de deposición. La propia compañía cifra el potencial de esta aplicación en hasta 30 toneladas anuales de óxido de escandio, un segmento de mercado que hoy directamente no existe. Las varillas de la aleación SC535 también muestran buen comportamiento en aplicaciones de alta temperatura.
El 29 de junio de 2026 la compañía cerró la adquisición de Ferreol Technologies (9480-3798 Québec Inc.), rebautizada como Scalium+ Inc., su filial 100 % de comercialización de aleaciones con sede en la ciudad de Québec. Scalium+ aporta un equipo comercial establecido, clientes activos y un flujo de producción probado, y unifica bajo un mismo techo las aleaciones Al-Sc desarrolladas por Scandium+ y la línea Scalium® de aleaciones y tratamientos de superficie creada por el equipo de Ferreol. Según ensayos internos en condiciones controladas, algunas aleaciones Scalium® han mostrado resistencias hasta un 45 % superiores a las del aluminio aeroespacial AA7075 convencional, y podrían llegar a sustituir aleaciones de aluminio de alta resistencia o titanio en aplicaciones de alto esfuerzo, sujeto a más ensayos y a su escalado industrial. La integración permite ofrecer hoy la serie 7000 de aluminio-escandio en chapas, planchas y billetes, además de los polvos, alambres y varillas ya existentes.
El hito comercial más visible llegó el 20 de agosto de 2026 con el anuncio del despliegue comercial a gran escala de la aleación Scalium® en toda la colección 2026-2027 de Ferreol Skis: la primera aplicación de consumo en volumen. En el ámbito institucional, el 31 de agosto de 2026 se anunció que Scalium+ desarrolla su aleación Al-Sc dentro de una contribución de I+D de la Agencia Espacial Canadiense orientada a reducir la masa de componentes en aplicaciones espaciales. En el industrial, el acuerdo de entendimiento con Gränges Powder Metallurgy se ha ampliado a polvos y planchas, con oportunidades comerciales identificadas en energía y en defensa con OEMs europeos; las conversaciones con Alpomet sobre alambre de soldadura avanzan, aunque sin acuerdo vinculante; y en julio de 2026 se firmó una colaboración con la Universidad de Windsor para explorar alambres de aluminio-escandio en motores de tracción de vehículos eléctricos. Los trabajos metalúrgicos se apoyan en socios de primer nivel: SGS Lakefield, COREM, Laurentia Exploration (perforación), WSP (medio ambiente e ingeniería) y Norda Stelo (recurso y prefactibilidad).
La dirección ha vivido una renovación profunda en 2026. En febrero, Jeff Swinoga se incorporó como presidente del consejo de administración, aportando experiencia en financiación de proyectos mineros. En agosto, la compañía anunció el nombramiento de Simon Thibault como próximo presidente y CEO dentro de una sucesión planificada, con Guy Bourassa —CEO desde enero de 2024 y artífice del acuerdo con la Nación Naskapi y del saneamiento financiero— cediendo el testón. Thibault procede de General Motors, donde desde 2023 era responsable de materiales críticos para vehículos eléctricos dentro de la organización global de compras y cadena de suministro, y acumula unos veinte años de experiencia en minería, materiales críticos, materiales para baterías y cadenas de suministro automovilísticas; además asume la presidencia de Scalium+, lo que alinea el desarrollo minero con la venta de producto. El equipo se completa con Luc Duchesne, director científico de Scalium+, Félix Lapointe, CEO de Scalium+, y Arnaud Bourassa Francoeur en dirección de comunicación y marketing. La cualificación técnica de los comunicados recae sobre personas cualificadas independientes conforme a la norma NI 43-101, como el geólogo Eric Kinnan.
El ejercicio fiscal de la compañía cierra el 30 de noviembre. El punto de inflexión financiero se produjo entre finales de 2025 y 2026: al cierre del ejercicio anterior, el 31 de agosto de 2025, la caja era de apenas 0,4 millones de dólares canadienses y el capital de trabajo era negativo. Nueve meses después, al 31 de mayo de 2026, la caja alcanzaba los 11,6 millones, el capital de trabajo los 15,2 millones (un giro de 16,6 millones), el activo total los 31,9 millones y el patrimonio neto los 30,2 millones, con el pasivo total reducido a 1,6 millones y todos los préstamos sin garantía completamente repagados. Las actividades de financiación generaron 18,6 millones netos en nueve meses, anclados en el bought deal LIFE de 17,25 millones cerrado en marzo de 2026 con ejercicio completo de la sobreadjudicación; entre el 1 de septiembre de 2025 y el 14 de julio de 2026 se ejercitaron además 46,7 millones de warrants y 1,5 millones de opciones por 2,96 millones brutos, y quedaban 1,5 millones en subvenciones públicas por cobrar. En agosto de 2026 se cerró una nueva ampliación LIFE flow-through benéfica de 5 millones a 0,20 CAD por unidad. La dirección considera que los fondos disponibles cubren obligaciones y compromisos presupuestados durante al menos los próximos doce meses.
El coste de ese saneamiento ha sido la dilución: las acciones en circulación alcanzaban los 538,8 millones en septiembre de 2026, con una capitalización de unos 102,4 millones de CAD al precio de 0,19 CAD. A ello se suma el apoyo público —hasta 6,9 millones de CAD del gobierno federal anunciados en PDAC 2026 para Crater Lake— y la desinversión en activos no estratégicos como el proyecto aurífero La Roncière, vendido a Barrick en noviembre de 2025.
Hoy, los ingresos de Scandium Canada son todavía marginales y proceden de la venta de aleaciones y productos de valor añadido a través de Scalium+: esquís de la marca Ferreol, polvos para fabricación aditiva, alambres y varillas, y servicios de tratamiento de superficie, además de subvenciones y contribuciones públicas de I+D. Es un negocio pequeño, pero estratégicamente decisivo, porque permite cualificar producto ante clientes industriales reales, generar referencias y aprender los requisitos de certificación de sectores como el aeroespacial, la defensa o la automoción, donde los ciclos de homologación duran años. Mañana, el modelo contempla tres fuentes de ingresos: la venta de óxido de escandio de alta pureza una vez Crater Lake entre en producción, la venta de aleación maestra de aluminio-escandio y el concentrado de hidróxido de tierras raras como coproducto, más la facturación creciente de Scalium+ en productos terminados. La secuencia prevista es: actualización del recurso a finales de 2026, nuevo PEA en 2027, estudios de prefactibilidad y factibilidad con su correspondiente estructuración financiera entre 2028 y 2029, y construcción y arranque hacia 2030-2032, en línea con la ventana en la que EY-Parthenon sitúa la escasez estructural de oferta.
Scandium Canada es, en esencia, una apuesta integrada sobre un metal crítico: posee el mayor depósito primario de escandio de Norteamérica, ha demostrado en piloto que puede convertirlo en óxido de alta pureza, ha comprado una fábrica y un equipo comercial para vender aleaciones desde ya, y ha convencido al gobierno canadiense de que el proyecto tiene interés estratégico nacional. Lo que todavía no tiene es un cliente de óxido a gran escala, un estudio económico actualizado a los precios de hoy y la financiación para construir una mina de casi 900 millones de dólares. Es exactamente por eso por lo que la acción cotiza a 0,19 CAD y no a los varios dólares que sugeriría el VAN teórico del PEA de 2022: el mercado no discute la calidad del recurso, discute la probabilidad y el precio de convertirlo en una mina rentable.
Los escenarios de precio se construyen por hitos y no por descuento de flujos, porque la compañía aún no tiene producción minera. Los pasos seguidos son los mismos que aplicamos en la academia con cualquier valor de pequeña capitalización.
| Paso | Proceso | Resultado aplicado a SCD |
|---|---|---|
| I | Verificación del activo y del recurso | Recurso NI 43-101 de abril de 2025, resultados de perforación de agosto de 2026 y piloto metalúrgico SGS de 2025. |
| II | Análisis del mercado y del precio de referencia | USGS 2026 (consumo, producción, precios 2021-2025) y estudio EY-Parthenon de julio de 2026 (demanda 2030-2050). |
| III | Revisión financiera y de dilución | Estados intermedios a 31-may-2026, histórico de financiaciones 2025-2026 y apoyo público federal. |
| IV | Valoración relativa y sensibilidad | EV por tonelada contenida, descuento sobre el VAN del PEA 2022 y tabla de sensibilidad al precio del Sc2O3. |
| V | Escenarios de precio ponderados por probabilidad | Bajista 25 % · central 50 % · alcista 25 %, ligados a la secuencia recurso ? PEA ? factibilidad ? financiación ? producción. |
Este tipo de análisis es el que hacemos cada semana dentro de la academia: valores de pequeña capitalización, minerales críticos, lectura de comunicados y dimensionamiento de posición. Operativa en directo, vídeos privados y mentorías individuales.